凱基投顧董事長朱晏民指，美國今年首季商品與服務通脹反彈導致核心通脹降溫停滯，加上勞動市場未有顯著放緩，美聯儲可能會維持高利率更長時間。他預計今年第二季通脹數據將重新下行，勞動市場亦將持續放緩。
此外，下半年美國經濟的觀察重點將是總統大選。目前民調領先的特朗普有可能再次當選總統。他提出的企業稅減稅政策雖然可能有利於企業盈利，但根據2017至2018年的減稅經驗，效果可能不會太明顯，因為目前稅率已較低，無法再提升生產力。反而，對移民的限制和關稅的提高可能對經濟、企業盈利和股市都產生負面影響。
在美股投資方面，由於5月以來的市場氛圍和經濟數據已基本確定美聯儲不會再加息，因此對於美股的估值疑慮減輕。目前經濟雖然放緩，但由於放緩程度有限，朱晏民預期實質利率未來會逐步下行，這將是支撐股市估值的一個利好因素。不過，前述的特朗普當選或勞動市場下滑至一定程度，在第三季末加深美國經濟陷入衰退，即硬著陸的可能性，或會令股市受壓。
至於債券投資，朱晏民提到，由於美國目前維持在軟著陸的路線上，並且預計首次減息將在第四季發生，因此美國的信用利差短期內不會大幅提高，國債收益率曲線也將維持倒掛。現階段，投資者可以選擇天期較短的信用債，以獲得較高的收益率；待到美國和全球經濟持續下行，美國勞動市場出現加速下跌或硬著陸風險提高時，可以轉為配置天期較長的國債，以獲取美債收益率下降所帶來的資本利得。
朱晏民指，如果美國經濟成功軟著陸，在AI需求帶動下明年企業盈利仍將高速增長，而股市在震盪調整後於年底前可望重回牛市。(sl/a)~
阿思達克財經新聞
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