中銀國際發表報告指，華晨(01114.HK)上半年淨利潤按年下跌60.7%，部分是受到股息預扣稅14.7億元的負面影響；而華晨寶馬淨利潤上半年按年下跌27.1%至109億元人民幣(下同)，遜於銷量按年跌幅6.8%。但該行認為華晨寶馬3.3萬的單車盈利和9.8%的淨利率仍處於高位。此外，該行認為寶馬中國自7月以來銷量受「保價控量」策略影響下滑顯著，或促使其後續重新思考在中國市場的銷售策略。
該行估計公司目前在手現金或縮減至80億至90億元。對於華晨寶馬而言，在近三年持續大手筆分紅(合計39億歐元)之後，估計其在手現金已經降至25億歐元左右；同時考慮到華晨寶馬盈利能力的下行風險，以及2026年下一代NK平台車型投產之前需要維持的資本開支，該行認為華晨寶馬後續較難延續此前的高額分紅。
該行調低公司2024至2025年淨利潤預測到35億和33億元，其中下修華晨寶馬盈利到192億和150億元，以反映更低的銷量預測和淨利率假設。公司當前股價明顯高於該行估計的在手淨現金(每股約1.9港元)，認為當前估值未完全反映華晨寶馬盈利下行風險以及較難維持的高額分紅。因此下調評級至「持有」；除權後目標價調整至3.5港元。(ha/da)~
阿思達克財經新聞
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