理想汽車-w(02015.HK)公布季績後股價受壓，今早低開11.8%後，盤中曾低見69.05元一度下挫14.8%，最新報72.8元跌10.2%。大和發表報告表示，縱使理想第三季銷售指引強勁，但見到第四季同業競爭加劇影響公司盈利能力。該行下調對公司今年純利預測4%及明年收入預測1%，以反映可能較少的交付量。
理想昨日(28日)收市後公布今年中期業績，收入按年升21%至573.12億元人民幣，純利按年跌47%至16.95億元人民幣，非通用會計準則淨利潤按年跌33%至27.79億元人民幣．每股盈利1.64元人民幣，不派中期息。理想第二季銷售10.86萬輛汽車，在售價逾20萬人民幣新能源車市場市佔升至14.4%。但售車毛利率按季跌0.6個百分點至18.7%，受產品組合變化及定價格策略影響，部分地由成本削減抵銷。公司季內錄得除息稅前溢利(EBIT)4.68億元人民幣，扭轉首季錄得除息稅前虧損(LBIT)5.85億元人民幣。
理想截至第二季錄得負自由現金流19億元人民幣，對比去年同期為正自由現金流96億元人民幣，今年首季自由現金流負 51億人民，公司截至6月底止現金狀況為973億人民幣。公司預計第三季交付14.5萬至15.5萬輛，按年升38%至48%，總收益料介乎394億至422億元人民幣，按年升14%至22%。
【花旗大和關注競爭加劇】
花旗指，理想第二季毛利率整體勝預期，預測第三季及第四季銷售15.5萬及16.6萬輛，售車毛利率回復至19.3%及19.9%，純利26.3億及28.3億元人民幣。該行下調對理想明年及後年毛利率預測0.1及0.8個百分點至18.8%及17.9%，反映在不利供需環境下加快推售純電動車。該行下調對理想目標價，由113.8元降至100.7元，維持「買入」評級。
瑞銀認為，於近期投資者爭論於理想第二季經營溢利能否轉正，相信季績屬勝於買方預期。該行亦指，理想第三季銷量指引意味在上月交付5.1萬輛之上，8月及9月每月平均銷售4.7萬至5.2萬輛。該行又認為，德國高端品牌汽車優惠減少，為理想等車企創造更佳定價環境，且受惠於更大的交付規模，預期公司毛利率在下半年進一步改善，對比上半年有強勁的經營溢利增長。該行目前予理想(LI.US)目標價30美元(相當於預測2025年市銷率1倍)，投資評級「買入」。
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本網最新綜合1間券商對理想汽車(02015.HK)投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
花旗│買入│113.8港元->100.7港元
本網最新綜合4間券商對理想汽車(LI.US)投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
瑞銀│買入│30美元
摩根士丹利│增持│29美元
花旗│買入│29.6美元->26.2美元
大和│跑贏大市│23.9美元->23.4美元
券商│觀點
瑞銀│第二季經營溢利超預期
花旗│第二季業績勝預期，下調明年及後年業績預測
大和│對今年第四季競爭加劇持審慎態度
摩根士丹利│季績勝經下調預期，售車利潤率及成本控制勝預期
(fc/w)~
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