工商銀行(01398.HK)公布中期業績後，今日股價造淡，最新報4.34元下滑3.3%。摩根大通發表報表示，工行第二季業績受淨息差及收入遜預期所影響，落後於國有商銀同業，第二季息差按季收窄10個基點屬同業中最差(平均收窄3個基點)，次季撥備前利潤(PPOP)下滑12%，對比同業平均下5%，雖然各內銀企業不良貸款有所下降，但工行第二季零售不良貸款率環比上升20個基點。該行決定下調對工行H股評級由「增持」降至「中性」，將目標價由5.5元降至5.1元，降其2024年至2026年純利預測各3%、5%及7%。
工行公布上半年營業額4,019.99億元人民幣按年跌6.3%。純利1,704.67億人民幣按年跌1.9%；每股盈利0.47元人民幣。中期息每10股派發1.434元。工行上半年利息淨收入3,139.5億人民幣按年降6.8%，受貸款市場報價利率(LPR)下調、存量房貸利率調整、存款期限結構變動等因素影響，年化淨利息差和淨利息收益率分別為1.24%和1.43%，按年分別下降28個基點和29個基點。
期內，年化平均總資產回報率(ROA)和年化加權平均權益回報率(ROE)分別是0.75%和9.53%，計劃首次實施中期現金派息511.09億元，派息比例30%。工行新任行長劉珺在中期業績會議表示，上半年工行堅守安全發展底線，繼續開展資產質量優先，房地產、地方債、中小金融機構等重點領域風險得以有效管控。副行長王景武表示，工行房地產業資產質量整體穩定，上半年房地產行業的不良貸款不良率較去年下半年下降2個基點。地方債務領域風險可控。
【季績遜同業 績後有沽壓】
瑞銀表示，工行第二季純利828億人民幣按年跌0.9%，大致符合預期，但無論如何工行核心收入趨勢遜該行預期，次季撥備前利潤(PPOP)下滑11.6%、次季淨息差收按季收窄10個基點至1.38%，屬四大國有商銀中下滑幅度最大的內銀。該行維持對工行「中性」評級及目標價4.8元。美銀證券指工行第二季淨利息收入及淨息差壓力或受一次性因素所影響，估計可能是由於其「手動調整存款利率」的獨特處理方式所影響。
中金表示，工行上半年業績符預期淨利潤按年增速較首季度上升1個百分點，利潤增速回升主要由於資產減值損失按年下降16.5%，較一季度下降8.9個百分點反哺淨利潤。上半年工行營業收入較一季度下降2.6個百分點，具體看，今年上半年利息淨收入按年下降6.8%，較一季度下降2.7個百分點，主要由於資產增速放緩、息差小幅收窄；第二是淨手續費收按年下降8.2%，上半年手續費收入收窄主要由於理財及托管業務收入下降；第三是其他非息收入按年增長5.7%，主要由於公允價值變動收益增加貢獻。
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下表列出9間券商對工行(01398.HK)最新投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
中銀國際│買入│6.26元->6.25元
華泰証券│買入│5.63元
匯豐環球研究│買入│5.6元
花旗│買入│5.52元
中金│跑贏行業│5.52元
美銀證券│買入│5.15元
摩根大通│增持->中性│5.5->5.1元
瑞銀│中性│4.8元
高盛│沽售│3.95元
券商│觀點
中銀國際│中期盈利下滑大致符合預期
華泰証券│個人貸款不良率上升，次季負債成本靠穩，宏觀經濟仍弱憂慮資產質量惡化超預期
匯豐環球研究│儘管成本增長放緩，但淨利差和費用較弱；不良貸款率下降
花旗│次季業績表現好壞參半及淨利差收窄，撥備規模相對較大感失望
中金│上半年業績基本符預期，關注宏觀經濟不確定性，房地產行業風險擴散
美銀證券│中期業績好壞參半
摩根大通│第二季淨利差和零售資產質素令人失望，下評級兼目標價
瑞銀│次季淨利潤增長基本符預期，但收入趨弱
高盛│次季淨息差遜預期
(ta/w)~
阿思達克財經新聞
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