《大行》招證國際降京東(09618.HK)目標價至153元 料高基數下今年四季度前景乏力阿思達克財經新聞 (2025-11-17 11:15:40)

招商證券國際研報指，京東集團(09618.HK)(JD.US)2025年三季度總收入憑藉日用百貨及廣告服務收入強勁增長，以及京東外賣業務貢獻，實現超預期2%，但新業務經營虧損大於預期；預計京東零售(JDR)2025年四季度的基數更高，相較2025年三季度挑戰加劇，預測電子品類收入將按年下降5%。

另一方面，招商證券國際預計日用百貨及廣告業務在2025年四季度將分別實現15%和18%的按年增長，部分抵消電子品類的拖累影響。在利潤率方面，由於國家補貼減少，預計京東將在客戶及商家補貼方面加大投入，這可能會對京東零售利潤率造成壓力。

總體而言，招商證券國際預計京東零售2026財年預測收入按年增長3.4%，非公認會計準則(Non-GAAP)經營利潤率按年收窄0.2個百分點至4.3%。外賣業務上，公司持續保持謹慎投資，預計通過提升單位經濟效益實現環比減虧；預計京東新業務將在2025年四季度錄得138億元人民幣虧損(對比今年三季度157億元人民幣)，2025、2026財年年度虧損分別為457億元人民幣、337億元人民幣。

由於京東零售利潤率展望惡化，該行將京東2025、2026財年非公認會計準則淨利潤預測分別下調5%、13%；並將其美股目標價從42美元下調至39美元，H股目標價由163港元下調至153港元，反映盈利預測的下調，對應2026財年預測12倍市盈率，低於同業平均15倍。儘管短期內缺乏催化劑，招商證券國際仍維持對京東的「增持」評級。(hc/u)~

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