抱股過年選秀(2017-01-24 12:24:05 理財周刊)

文．李彥緯

農曆春節將屆，台股即將進入長假休市，是否可以抱股過年是投資人疑慮，金雞年究竟該如何布局？哪些個股走勢呈現強勢股型態，後市還能夠續強走揚，無懼長假所造成不確定性、干擾效應，新春更可望帶來投資收益？

自去年十一月九日川普當選美國總統，市場重要不確定因素消除以來，不只歐美股市主要指數強勢上漲，相繼創歷史或波段新高，台股也獲得外資及投信法人、主力大戶、實戶等買盤力挺，多檔個股走出兩個多月以來累計達三○％以上漲幅的波段漲勢。

無線網通設備大廠正文 新產品、新服務 轉型成功

由外資主導前波大漲的權值股，拉開比價空間後呈現高檔震盪格局，而接棒作多的包括投信法人在內的內資也推升多檔個股走出波段漲勢，這些強勢股中呈現盤堅待變型態者，不但具有籌碼穩定度，且有產業基本面利多題材加持，一旦實質營收獲利成長爆發，仍有機會反映利多，繼續推升股價走揚，是較適合春節前介入的首選標的。

無線網路通訊應用設備、元件大廠正文(4906)，股本三○．二七億元，二○○二年一月掛牌上市，主要產品別、營收占比分別為：無線網路閘道器七三．一六％、其他二一．八○％、無線網路卡五．○四％。

正文公告去(二○一六)年十二月營收為二．二九億元，月減一．七七％，年減一五．○三％；累計全年營收達一四五．一一億元，年減一七．二二％。

公司近年來積極轉型，希望擺脫以往的低價產品組合，轉為以小型基地台(Small Cell)、路由器、客製化雲端服務等，營業毛利率較高產品組合為主；去年前三季營運平均毛利率已成功拉高達一五．四％，開始顯現轉型成效。

正文今年鎖定提升營收業績成長動能以三大產品線為主，首先為「低功耗」與「長距離」之IoT物聯網相關應用，其次為「4G LTE」無線通訊相關設備，如：LTE Router、LTE Gateway等產品；第三項則為小型基地台。儘管4G LTE為全球無線電信通訊規格，但正文認為大中華區方為其重要營運重心市場，尤其中國無線通訊應用大廠─華為，現階段產品研發主力主要投注於智慧型手機、穿戴產品相關領域；華為「固定式」上網設備將會與多家供應鏈密切合作，以往即與其有長時間往來合作關係的正文，也將會是供應鏈廠商其中之一。Small Cell相關產品出貨對象，正文鎖定以新興市場、大中華區客戶為主。

正文指出，目前除旗下既有產品線外，亦持續投入研發資源開發新產品，也將朝向「系統產品」市場發展，以創造更佳營運成績。今年主要核心業務ODM、OEM產線方面，將追求進一步拉高產能利用率；「雲端」業務後市則有望受惠終端市場大量成長，以及「物聯網」應用風潮日益普及帶動下，後市客戶拉貨需求成長性持續看好。

同時，小型基地台市場成長力道不弱，今年出貨仍可望延續以往放量成長力道。預估今年整體營運前景，有機會在新產品、新服務成長帶動下，逐步增強營收業績成長力道。

法人機構預估正文今年全年營收可持續成長達一六五．○七億元，年增率將大幅成長達一三．七五％，全年EPS為一．六六元。以一月十八日收盤價計算，目前本益比約十四．四倍。

英特爾一階認證廠嘉澤 受惠接單利多成長可期

電子連接器產銷專業廠嘉澤(3533)，股本九．三五億元，二○○七年十二月掛牌上市，主要產品、營收占比分別為：連接器九九．五三％、散熱器○．四七％。

嘉澤公告去(二○一六)年十二月營收八．九六億元，月增一一．八一％，年增一○．一七％；累計去年全年營收達八八．二九億元，年增七．五六％。

法人機構預估，嘉澤去年第四季營收雖然微幅減少，但由於出貨產品組合明顯轉佳，毛利率有望維持持平水準。業外損益表現方面，因受惠新台幣及人民幣匯率貶值因素，第三季匯損部分約可回沖三千萬元，因此，第四季獲利將攀上去年全年度最高峰。

「伺服器連接器」已成為嘉澤去年及今年營運主要成長動能，以往嘉澤終端出貨客戶大多以白牌廠為主，嘉澤新一代伺服器處理器平台「PURLEY」所使用「CPU SOCKET」金屬扣件、背板，於成功通過全球伺服器處理器龍頭大廠英特爾(Intel)認證後，已進入試產。去年七月已開始出貨予美系伺服器品牌大廠，後續亦成功接獲一家美系廠客戶訂單，自第四季開始出貨，使得嘉澤去年十二月營收得以繼十一月重返八億元後，再持續攀升成長達八．九六億元。

預估今年伺服器業務相關營收將可至少成長二○％年增率，營收占比亦將持續提高達二五％。另一方面，Type-C產品市場滲透率亦將不斷提升下，也將挹注營收成長動能。嘉澤今年整體營運前景展望方面，預估於受惠伺服器拉貨需求增加、Type-C相關應用市場滲透率持續提高，以及旗下轉投資「嘉基」營運可望順利由虧轉盈等三大主要成長動能推升下，法人上調嘉澤今年營運獲利能力。

法人機構預估嘉澤今年全年營收可持續成長達九二．二五億元，年增四．四九％，全年EPS為七．五六元。以一月十八日收盤價計算，目前本益比約十三倍。

光通訊模組廠眾達-KY 今年營收續拚新高

光收發模組設計、研發、產銷大廠眾達-KY(4977)，股本五．五七億元，二○一三年十一月掛牌上市，主要產品、營收占比分別為：加強型化可插拔光收發器(SFP+)七三．一二％、小型化可插拔光收發器(SFP)一九．八四％、光器件收發組件六．○六％、一○G小型化可插拔光收發器○．九八％。

眾達-KY公告去年十二月營收一．九八億元，月增一．七八％，年增二二．五六％；累計去年全年營收達一九．三六億元，年增一二．○二％。

去年第二季開始，台灣整體光通訊產業市況表現雖持續低迷，但上游光收發模組廠眾達-KY卻能逆勢繳出亮眼成長佳績，十一月合併營收一．九四億元，月增七．七％，年增一九．四二％，創單月歷史新高紀錄；加計續創歷史新高的十二月一．九八億元營收後，第四季營收共達五．七二億元，成長續創單季營收歷史新高紀錄。

眾達-KY現階段兩大出貨主力產品為：應用於「資料處理中心(Data center)」之一○Gbps以上「高速光收發模組」，以及應用於日本電信基礎建設所需「4G LTE Advanced光收發模組」。也因為中國、北美、日本三地市場，去年皆同步維持原本成長動能水準，使得眾達-KY去年整體出貨量續創新高，順利帶動眾達-KY營收持續成長向上。

眾達-KY表示，因目前在手訂單能見度高，除去年第四季為全年度營運表現最好一季外，同時預估今年各季營收業績，亦不會低於去年第四季水準。市場法人預期，除眾達第四季營收業績成功創下歷史新高外，今年度整體營收亦可望順利續創新高紀錄，且全年業績也將有望維持原本二位數營收成長力道。

法人機構預估眾達-KY今年全年營收可持續成長達二一．六七億元，年增率為一一．九三％，全年EPS為六．一六元。以一月十八日收盤價計算，目前本益比約十四．二倍。

微波高頻通訊濾波器、雙工器、天線及其他被動元件，設計、研發、產銷廠昇達科(3491)，股本五．一六億元，二○○八年一月掛牌上櫃，主要產品別、營收占比分別為：微波元件五一．六五％、天線二二．八五％、其他一五．七四％、射頻元件九．七六％。

昇達科公告去年十二月營收一．四六億元，續創歷史新高，月增六％，年增二四．一六％；累計去年全年營收達一五．一六億元，年增六．五六％。

昇達科單季EPS挑戰一．五元 法人估今年EPS五．六三元

昇達科去年十月營收已重新見到成長動能，達一．二六億元，十一月營收一．三七億元，又較十月增加達二○％左右。法人推估，如果十一、十二月毛利率可以順利維持十月份四○．三％水準，加計業外匯兌收益挹注下，昇達科第四季EPS有機會成長達一．五元水準，推估全年合計EPS應可望達四．二～四．三元左右。

受惠以色列客戶Ceragon，於印度電信公司微波台、基地台應用微波元件市場拉貨需求，集中於年底下單緣故，昇達科去年十二月營收優於十一月水準、續創歷史新高，第四季合併營收創新高。展望今年第一季營運，昇達科旗下「微波元件及無線天線製造」子公司─芮特(6514)進入傳統營運淡季，公司評估單季合併營收表現將趨淡。法人機構推估，昇達科今年首季營收將季減約五～一○％左右；第二季開始，整體營運表現即可逐步回溫。

有關產品結構、毛利率變化方面，去年十、十一月份昇達科微波通訊產品營收占整體比重達五五％，較去年第三季時五二％水準進一步拉高；加上十二月營收最大成長動能，仍舊以微波通訊應用相關產品為主，第四季微波元件營收占比因此可望持續高於前一季；市場法人預期將可因此帶動毛利率持續成長走高。

昇達科表示，由目前所掌握美國、日本等先進國家，後續電信基礎建設施行、布建進度評估，預估明(二○一八)年後，下一世代5G通訊規格將有機會開始進行大規模商業運轉，預料可為昇達科帶來後續無線通訊相關應用元件市場出貨商機，挹注營收成長動能。

法人機構預估昇達科今年全年營收可持續成長達一七．三億元，年增率成長一四．一二％，全年EPS為五．六三元。以一月十八日收盤價計算，目前本益比約十二．八倍。

銅箔供不應求 金居本益比八．六倍

銅箔基板原材料廠金居(8358)，隸屬光寶集團，股本二一．○六億元，二○一○年九月掛牌上櫃，主要產品別、營收占比分別為：銅箔九九．六六％、其他○．三四％。

金居公告去年十二月營收為五．五億元，月增率五．六八％，年增率大幅成長達五二．四一％；累計去年全年營收達五三．六五億元，年增率為二五．七九％。

由於銅箔市場供需目前仍持續供不應求、供需態勢仍舊吃緊，金居因此於去年第四季再度調漲銅箔代工費用；法人機構預估，單季獲利達一元以上機會大，可望續創單季歷史新高記錄。

因中國大陸持續力推新能源車普及化，且車用電子元件、功能模組應用量亦不斷擴增，加以先前主要銅箔廠皆因營運持續未見起色，因此先後歇業、關廠，造成銅箔產業自去年第二季起，開始見到供不應求熱絡市況，金居的銅箔代工費用；去年以來因此已經持續調漲達一五％～二○％增幅，順利帶動金居前三季營收業績表現相當亮眼。

為滿足往來客戶拉貨需求，金居仍將持續擴產、調整產品組合，營運策略主要以做出產品差異化為主，將旗下產品朝向汽車防撞雷達、5G天線、高頻高速等應用領域布局；產能部分也將繼續擴建新產能加入供貨，有機會帶動毛利率、獲利持續成長。近期國際銅價急衝大漲，且中國不斷力推新能源車普及化政策，在銅箔需求力道維持一定強度下，將形成市場持續供不應求。

目前金居旗下產能滿載，銅箔代工費已再度調漲而所適用電費費率已非夏季電價水準，預估去年第四季合併毛利率優於第三季機會大，第四季營運獲利也將優於第三季水準，獲利有望再創單季歷史新高。

今年營收業績表現展望方面，亦可望持續受惠市場供需仍趨緊俏下，交出優於去年亮眼成績。法人機構預估金居今年全年營收可持續成長達六八．○七億元，年增率達二六．八八％，全年EPS可達四．八四元。以一月十八日收盤價計算，目前本益比約八．六

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