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近期攸關健康的新聞鬧得沸沸揚揚，美國牛、瘦肉精和禽流感占據媒體版面，由此可見健康議題依舊是人們最在意的焦點。生活環境的改變，使我們籠罩在癌症、化學食品的威脅中，但換個角度思考，直接受惠的生技投資也正在崛起。生技股在政府政策的推動下，愈來愈受到市場矚目，但相較於一般電子和金融股，投資人較為陌生，因此節目中請到《生技投資聖經》作者羅敏菁，與大家分享生技股投資要點。
擺脫本夢比 生技投資商機無窮
主持人問(以下簡稱問)：在政策推動下生技產業漸受矚目，妳認為未來的商機如何？
羅敏菁答(以下簡稱答)：生技產業現在不管在美國或台灣都已經有實際的營收，不再是過去所稱的本夢比產業，有ＥＰＳ之後應該將本夢比改為本益比。目前台灣生技的獲利模式主要包括：產品銷售、管理服務和代工。
東洋(4105)、永信(3705)、中化(1701)等學名藥公司，主要就是以產品銷售做為營利來源；主攻眼科的大學光(3218)和以洗腎為大宗的佳醫(4104)，屬於第二類管理服務做為獲利方式，積極擴點更有利增加營收；而代工類主要是原料藥公司，台灣最大的龍頭是神隆(1789)，獲利率已經等同於國際製藥公司的規模。
問：台灣的生技代工模式為何？
答：生技代工和我們傳統認知的電子業代工是不同的，電子業的產品壽命只有兩到三年就面臨淘汰，生技代工的特點是，產品壽命的可延續性長，至少有五到十年。舉例來說，台耀(4746)生產的維他命Ｄ衍生物，主要可治療牛皮癬等荷爾蒙疾病，全球市占率更高達八成，全球能量產的企業只有台耀一家，因此不同於電子代工的高替代性，生技產業往往能成為寡占市場。
問：台灣的生技產業中有何獨門技術，能對抗國外廠商？
答：從技術面來說，台灣是沒有獨門技術，但在原料藥方面，如果能在四千多個項目中，將兩三種品項做到最好，就已經足夠了。製藥的種類非常多，在低門檻的腸胃藥、感冒藥、消炎劑，有相當多競爭者，但高端的癌症藥、心血管等特殊藥物，因為技術門檻高，其他廠商難以進入。台灣在這方面的表現非常優良並具有國際競爭力，大家也都各有默契，盡量不去踩到別人的區域，各占一方，一同成長。
問：很多產業因人力成本而不得不西移大陸，生技產業的情況如何？
答：基本上，人力成本雖也是考量之一，但生技廠需要的是高端人才，不見得要西移大陸，而國內生技藥廠在面臨國際的激烈競爭，都訂有一套策略，我們會比中國和印度的廠商早五年開始進行藥品開發，並到美國登錄，以確保競爭力。原料藥廠還必須應付美國和歐盟的主管機關，每兩年一次的查廠，規範相當嚴格，在這方面台灣相當遵守法規，在國際上也是備受肯定。
投資生技訣竅 營收穩定為重點
問：近年來幹細胞話題火熱，到底什麼是幹細胞？
答：幹細胞指的是細胞的源頭，在各身體組織內都有，其中以臍帶血的幹細胞濃度最高，也具備較多功能可使用。幹細胞除了可治療癌症外，在美容方面可用來除皺。幹細胞分子很大，無法穿越皮膚和脂肪，因此用擦的效果較差。台灣當前的法規對此仍未開放，民間醫美游走在法律的灰色地帶，如果要進行幹細胞美容，宜謹慎小心。
問：對於台灣的生技投資，妳較看好哪些類型？
答：我最看好的是原料藥、血糖計和學名藥兼新藥開發的公司。理由是中國的糖尿病患者近年來攀升，因此血糖計公司擁有廣大的中國市場。此外，長線也看好本身有賺錢又積極開發新藥的公司，如劍喬信元以及可望成為學名藥股王的東生華。除了許多藥去年已經取得衛生署的藥證外，對於中國市場也在幾年前布局完成，預計在今年可以取得中國藥證，加速新藥開發的生成。
問：對於想投資生技股的投資人來說，有何挑選訣竅和注意事項？
答：我認為想要投資生技股，首先觀察營收是最實在的方法。例如：血糖計多半和中國市場利多相關，可以觀察營收是否穩定和成長。製藥公司也是相同的道理，可觀察公司對於新市場的開拓是否積極和有無穩定獲利都是重點。
就我本身發現，生技產業中一直在燒錢而沒有獲利的公司其實不超過十家，建議投資人選擇有營收的公司，至於財報不透明或不了解的產業，少碰為妙。
羅敏菁/《生技投資聖經》作者
學歷：中興大學食品科學研究所 / 美國聖地牙哥州立大學企管碩士
現任：台灣工銀生技創投協理
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