贏接萬點 完全攻略 ( 財金雜誌 文／黃世聰)

柏南克是研究「經濟大恐慌」的學者，深知資金是經濟活動的基礎，透過壓低利率、讓民眾敢消費、銀行願意借貸，進而讓經濟活動持續復甦，因此，量化寬鬆（QE）成了柏南克挽救美國經濟的最大賭注。量化寬鬆政策的結果，使得美元大幅走弱，在全球掀起以美元為利差交易目標的資金流動。

美國的QE1、QE2預計將為美國放出至少2.3兆美元的資金浪潮，這樣的資金量能已相當是台灣股市總市值的2倍多，在全球股匯市掀起的巨浪當然不容小覷。


美元強弱主導投資方向

量化寬鬆政策確實將美國經濟從谷底拉升，但是美國經濟的二大病灶，失業率及房價問題仍難解決。美國房價泡沫不易在短時間內恢復元氣，但是失業率更是政治問題核心。美國總統歐巴馬之所以在去年期中選舉敗選，跟失業率居高不下有很大的關係。因此柏南克訂出目標：除非失業率能夠降到5～6％，不然在QE1、QE2後，不排除仍有QE3。

事實上，美國企業能夠在去年交出亮麗的獲利，部分原因就是因為在過去一段時間不斷的瘦身，降低成本所導致；另外就是海外的投資收益大增，因此寄望在景氣轉好的同時再大舉招募員工，可能性確實不高。再者，目前美國的失業率統計並不包含因為長期失業而轉成不願意工作的失意勞工，此外還有臨時工、短期兼職等。要如同柏南克所言，失業率降到5～6％，意味著在未來一段時間內，至少要增加400萬個以上工作機會，顯然要經過一段不短的時間來調整，因此，瑞士信貸首席經濟學家陶冬認為，QE會維持很久很久，美元將會長期偏弱。

再從全球景氣來看，包括IMF、環球透視都認為仍可維持成長，但是幅度將較去年放緩，普遍較去年成長率減少約0.5％。從目前各大經濟預測單位認為，台灣的2011年經濟成長率約落在4.1％～4.8％，較去年成長率7％～9.3％大幅放緩，似乎對股市不利。


外資翻多台股、台幣

不過，美國道瓊指數統計數據指出，從1945年到目前為止，每年平均漲幅約7.9％，到了總統選舉的前一年漲幅就放大到19％，也就是說為了拚連任，政府將使出最大的力量做多。以台股的統計來看，1999年、2003年、2007年，3年漲幅分別為31.6％、32.3％、8.7％，如果以這樣推估，2011年台股多頭行情相當可為。

台股去年漲幅在新興市場中表現相對遜色；不過，由於擁有低基期的優勢，加上ECFA等利多在後，外資在去年五都選後幾乎同步翻多，不約而同將台股目標值調高到一萬點甚至更高，去年12月以來，外資在台股大幅買超1000億元以上。

不只看好股市，外資也同步翻多台幣，隨著ECFA生效後，兩岸貿易往來更加密切，台幣與人民幣走勢將愈來愈緊密連動，由於人民幣升值趨勢確立，尤其，胡錦濤訪美，人民幣可能放大升值空間，對台幣將更有推升作用。因此，台幣今年將有可能見到28元甚至更高。

台灣的外匯存底在貿易出超及外資流入下，從2009年10月的3412億美元，到2010年12月已來到3820億美元，一年多增加約400億美元。此外，活期存款餘額突破10兆台幣，與股票投資最密切的證券劃撥餘額高達1.3兆同步創新高，目前市場資金豐沛程度堪稱史上最強，對股市更是一大利多。

除了資金豐沛外，包括ECFA效應逐漸發揮、陸客來台上限放寬到4000人、清明節預定開放的陸客自由行，以及馬總統喊出的「黃金十年」，六大施政主軸等政策利多加持，台股翻越馬總統就任時的高點9309點可期，中線上更有機會超越阿扁總統的9859，甚至挑戰萬點或是12682點。

選股方向上，台幣升破30元大關，代表投資觀念的轉折點。台幣1991年亞洲金融風暴貶破30，開啟電子業的黃金年代，這波升破30元關卡，對目前毛利個位數的NB、MB代工廠都是極大的壓力，在台幣看升態勢下，這些公司長線上應該避開。


選股朝低基期股前進

金融、營建、資產將是台幣升破30的最大贏家，其中，金融扮演的角色最吃重。

由於經歷一次、二次金改，國銀持續打呆帳，使得逾放比已降到1％以上，不比國際一流銀行遜色。隨著MOU以及ECFA陸續生效，國銀赴大陸的布局加快腳步，走出以往困守台灣的窘境。其次，包括IFRS帶來的資產重估或利率回升，加上政府積極做多，金融業基本面轉好是可以期待的。選股上可留意官股銀行的動向。

其次，有合併或陸資入股題材。第三、根據以往經驗，9000點以上，日成交量1500億元以上，證券股都具有不錯的表現。

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