新一輪金融重整將展開 ( 財金雜誌 文◎黃盈華．黃世聰)

展望2009年，在全球經濟景氣衰退下，金融業仍將面臨許多嚴峻的挑戰，不僅放款業務恐將衰退，企業呆帳風險也將升高。此外，房市、車市銷售下滑以及民眾緊縮消費，也將使銀行的房貸、車貸、消費性金融業務出現萎縮，同時還必須面對客戶違約的風險，加上國內外資本市場動盪不安，金融業的投資部位仍有虧損的風險，今年看來仍是個辛苦年。


MOU可望開創兩岸金融新局

國內金融業基本面看來依舊是危機四伏，不過隨著兩岸進入大三通時代，金融業多年來正式跨越台灣海峽的夢想也可望實現，今年中舉行的第3次江陳會兩岸可望正式簽署MOU，屆時銀行業將可正式登陸，對國內業者將是一個史無前例的大好機會。


大陸金融市場商機值得期待

過去由於兩岸未簽署MOU，國內銀行在中國大陸僅能成立辦事處，無法真正從事業務拓展。直到去年3月政府開放國銀間接參股大陸銀行，才有富邦金控透過香港富邦銀行入股大陸廈門銀行，而未來兩岸若能順利簽署MOU，大陸辦事處將可望升格為分行，其中包括華銀、一銀、彰銀、中信銀、合庫以及國泰世華銀，由於已符合辦事處設立滿2年，且總資產規模超過2百億美元的規定，可望優先受惠。

目前國內銀行總放款成長率僅有3%多，成長不易，相反的，中國大陸銀行近兩年放款成長率卻都超過15%，尤其，台商客戶更是國內銀行最大的資產與優勢所在，發展潛力相當可期。

另外，在保險業方面，目前國內業者的登陸腳步相對較快，國壽2005年便率先與東方航空合資成立上海國壽，而新壽、台壽保的大陸子公司也在去年成立。

由於台灣保險市場已趨於飽和，保險滲透度(保費收入佔GDP)比重高達14%，高居世界前3大，未來成長空間較有限，反觀對岸大陸的保險滲透度僅有2.7%，在全球排名第70，未來發展空間極大。不過，由於保險觀念因國情不同，策略發展需當地化，因此，壽險業在大陸發展不像銀行業登陸後，即可直接延伸既有客戶群，獲利效益估計需要長時間經營才能發酵。


開放陸資入股題材值得留意

不過，基於平等互惠的原則，兩岸簽署MOU之後，我方也可能開放大陸銀行在台設點，由於中國銀行規模大於本國銀行甚多，對國銀營運的後續衝擊有多大仍待觀察。但是開放陸資入股國內銀行的後續效應值得留意，尤其目前國內金融股的股價普遍都相當低，相對使入股門檻大幅降低，其中，體質優良、資產品質佳的大型金融業者，預料將是陸資入股的首選。

若以香港的經驗為例，中國大陸與香港在2003年6月簽署CEPA(更緊密經貿關係安排)，積極加強雙方的金融合作，帶動金融股股價大幅上揚，金融股的平均股價淨值比由CEPA簽訂前的1.9倍上揚到2.2倍，直到2007年雙方簽訂CEPA「補充協議三」時，平均股價淨值比更上升到2.5倍，漲幅可觀。

因此，兩岸金融開放的趨勢，長期而言國內金融股行情應值得期待。但是金融業短期內面臨企業倒閉潮、海外投資虧損等拖累，金融股可能仍須經歷這波利空的洗禮，不過，包括第一金、合庫、華南金、中信金等績優金融股，目前的股價淨值比都不及1倍，投資價值已浮現，可逢低佈局，靜待MOU利多效應顯現。

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