黃啟乙：證所稅有那麼可怕嗎？ ( 財訊快報 文‧黃啟乙)

「證所稅」一直是台股的禁忌，尤其在1988年當時的財政部長郭婉容，祭出課徵證所稅的政策之後，台股馬上崩潰！連續19個交易日無量下跌，迄今仍是許多台灣股市投資人難以忘懷的記憶。如今，郭婉容的女兒劉憶如當上財政部長，又舉起證所稅的大刀，台股再度受到驚嚇，20多年後，證所稅的議題再起，證所稅還是那麼可怕嗎？

第一次財政部復徵證所稅，係在民國63年，當時就是因為股市過熱，為了抑制市場過度的投機氣氛，所以祭出證所稅，打擊投機。但不久，就因為課稅上的技術問題，再加上股市受到重創，一年之後，再次宣示停徵。


過去復徵證所稅是壓抑投機炒作

第二次是1988年，也就是民國77年，當年的元月13日，遭逢蔣經國總統的逝世，台股雖曾受到影響，但台股略為回跌之後，就開始展現新一輪的漲升行情，那時候的漲跌停板只有3％，令股市容易暴漲、暴跌！但新一輪的行情開始之後，有兩檔超級的飆股——中纖、東聯。

證所稅只有一個目的，那就是打擊市場的投機炒作。這一次再提「證所稅」，必須要思考，現在的政府在想什麼？雖然政府在1978年之後，又停徵了證所稅，但每一年的證交稅卻沒有少過，上千億元的稅收，是政府的重要稅收來源之一。

面對政府每一年的財政赤字，或許有些學者會認為，復徵證所稅會增加稅收，但事實上可能不是如此！因為不僅是台股，甚至是全球的股市，都是一個二八比的鐵律！真正能夠長期在股市賺到錢的投資人，大概是20％，其他的80％，基本上賠錢的機率是比較高！


現在只圖「租稅正義」

故而，證所稅能課到多少稅金？其實是很大的疑問。再加上這幾年的台灣股市，接連受到08年金融海嘯、接踵而來的歐債危機，令股市一直處於相對低迷的情況，大量投機、炒作的情況已不復見。

既然證所稅不一定會課到多少稅，而股市又處於休養生息的階段，政府反而急於推出證所稅，想來想去，大概只有為了四個字——租稅正義！

證所稅有這麼可怕嗎？當然從過去兩次的經驗，皆造成股市崩盤式的大跌，的確是可怕。但這一次，政府的態度跟過去不一樣，那兩次是要冷卻股市，但這一次就是要跟全民宣示，馬政府要作到「租稅正義」的名聲。

不過就國際的趨勢來看，全球的央行還是不斷在印鈔票之中。可以看到美元指數一旦反彈到80點以上，經常站不穩，很快就會退到80點以下。

再看到美國的10年或30年期的公債殖利率，已開始自谷底反彈，這也代表資金逐漸從債市流出。

要了解到，當去年歐債危機進一步爆發時，據統計有15兆美元的資金，跑到美債去，令30年期的美債殖利率由2011年年初的4.71％，到同年10月的2.76％。其後大約有半年多的時間，30年美債利率就在低檔盤整，甚至已盤出一個大底！按照這種型態來看，殖利率再往上走的空間仍比較大。


美債殖利率向上走揚

一旦美債殖利率再往上走，就代表更多的資金，由債市流出。而這些流出的資金，因為美國FED宣示，到2014年底，仍會維持低利率，再加上歐洲景氣不明，歐洲央行的低利率政策也不會改變，而中國亦有進一步調降存款準備率，甚至利率的可能。全球依然是低利率的環境中，當資金回到資本市場後，並沒有去炒黃金，因為近期黃金價格是往下走，也沒有去買原物料，雖油價在高檔，但有美國及英國政府聯手壓抑油價，甚至宣示要釋出戰備儲油之下，代表未來的油價也可能會控制在一定的價位之下，資金好像是流向股市。

值得一提的是，鴻海集團宣佈入股日本夏普，取得9.871％的股權，如果從企業戰略的角度來看，這是重大的關鍵，也代表鴻海集團的轉型！


鴻海入股夏普是企業轉型

應該可以這樣來說，全球主要國家的經濟，紛紛開始轉型！其中，中國轉型的壓力最大，當廉價的勞工、廉價的土地、廉價的匯價已不復在時，如果還只專注代工，沒有轉型、成長的道路，恐怕會受限。

如今入股了夏普，成為最大股東，鴻海集團有代工力，而夏普有品牌通路，再加上東協近年來快速崛起，這對日本經濟的重新轉型，帶來更大的推動力，聯日抗韓，連結日本企業，甚至可以再進入東協，這是一個重要的轉型，也是台灣企業重要的關鍵。

本文詳情及圖表請見《財訊快報》201202期
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