松翰業績谷底回升 股價將走長多 (2014-02-01 Money錢雜誌 文／徐一鳴)

散戶們新春愉快！我的經驗裡，投資最容易的是開始，最困難的是結束。尤其這幾年大環境的景氣起伏大，台股獲利不易，許多散戶心灰意冷下揮別股市...好在柳暗花明，主政者終於意識到股市長期積弱不振的後果，新年新氣象，值得我們把握。

今年1月，台股有了相當好的開始，價量一起上揚，擺脫去年量縮格局，為今年多頭增添一項明顯的利基。但高興之餘，我們還是要冷靜入市，總經方面變化其實不大，歐美股市高檔風險意識增高，短期還不能太樂觀。類股方面，去年傳產普遍上漲，使得股價並不便宜，以致電子股去年底到今年1月接手轉強，除了LED、太陽能等景氣循環股照例在年初上漲外，過去幾年股價始終在低檔整理的IC 設計股、去年股價破底的NB 類股，也在近期營收恢復成長後動了起來。

這期剛好碰上農曆年，我的見面禮就為散戶們介紹一檔過去獲利穩定、近期營收恢復成長動能的IC 設計公司：松翰（5471）。松翰為國內IC 設計廠商，由語音控制IC 起家，主要產品為消費性IC、多媒體IC 及MCU。消費性產品主要應用於玩具、遊戲機、電子書等需要聲音的產品； MCU 產品有8 bit 及32 bit，應用於電腦周邊裝置、智慧型充電器、通信產品、各類型搖控器、大小家電、電子秤、各類量測及健康器材等；多媒體產品則包括NBCam 及OID，另還包括兒童監控及無線影音控制等。

松翰過去曾因為看準NB 配備NB Cam 的趨勢而切入該領域，造就2006~2007年營運快速成長，就算2008~2009年碰上金融海嘯，每股稅後淨利仍維持在4.4~4.5元，相當不簡單。但2011~2013年受NB 成長趨緩，NB Cam 殺價嚴重，公司逐步退出該領域，每股獲利下滑至3元左右，去年底NB Cam 占營收比重已降至15%，未來受NB 市場影響幅度已大幅降低。

相反地，這幾年除了語音控制IC 及MCU 產品穩定成長外，松翰還積極開發其他領域產品，例如可應用於遙控飛機的高階32 bit MCU、應用於安控領域的監控IC，以及應用於汽車領域的倒車影像IC 等，其中MCU 是今年主要成長動能，安控及汽車的認證期較長，短期貢獻還不大，不過一旦認證通過後，訂單相對穩定，將可帶來長期的成長動能。

投資股票的好時點有兩種，一是基本面不變，但因市場的不理性或沒有效率，讓股價跌到相對便宜；另一是公司體質健全，但受總體環境及產業變化影響，獲利一時下滑，等公司調整策略後，營運再度恢復成長動能時是另一個好的買進時點。這期介紹松翰，就是看好業績從谷底開始回升，預估未來股價有機會走長多格局。切記，未來股價拉回就是大好買點，祝大家今年身體健康、荷包滿滿。

徐一鳴
現職：達一廣告創意總監
經歷：出身廣告公司撰文，當過大學講師與報社主編，許多「好玩」廣告如ING安泰人壽、PayEasy、信義房屋等皆出自其手，「業餘」投資股票、基金、房地產，「獲利尚可」

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