墮落天使債專撿便宜！瑞士隆奧來台推境外基金 操盤手曝優勢策略 (2024-06-26 16:21:39)

瑞士隆奧投資管理今天宣布在台灣推出墮落天使債策略的「瑞士隆奧靈轉時機非投資等級債券基金」， 該檔債券基金經理人Ashton Parker也特別自倫敦訪台，帶來第一手投資策略觀點。他說，墮落天使債數量增加，預計這一趨勢將持續，依照過往經驗，通常6個月到2年，超跌的非投資等級債券，價格將會回復，舉例來說，買60元的債券可能漲到90元，因此現在就是具有吸引力的進場時點。

所謂的墮落天使債，是指債券信用評等被降級，由投資等級債，降為非投資等級債，也因此，會引發只能買進投資等級債的機構或債券基金，必須賣出這些債券，可能導致價格超跌。

Ashton Parker比喻，假設原本價格100元，可能會跌到60-70元，如果此時擇優買進，當價格回升到90元時，可賺進30元價差。

墜落天使債大約有90%的信評落在BB，高於非投資等級債的52%比例，且墜落天使債原本就是投資級債，體質通常較好，但因為遭遇突發事件，因此被降評，一旦衝擊過後，比較有機會升評。

Ashton Parker說，以2004年～2024年5月來說，墮落天使債的年化平均報酬率約8.8％，高於投資等級債的3.9％、非投資等級債的6.7％。

另外，墮落天使債的BB+級債券，在降級後的利差比同類型高出290個基點。

不過，墮落天使債之所以被降評，畢竟事出有因，且還是存在違約風險，並不是檔檔都是超跌，還是要慎選，Ashton Parker說，像是美國第一共和銀行當初出現危機，債券價格下跌，但瑞士隆奧投資管理團隊評估認為，還是有倒閉的風險，因此不買進債券，事後證明是對的，美國第一共和銀行的債券價格也跌到9元。

Ashton Parker說：「研究團隊會仔細研究債券被降評的原因，確保接到的是天使，而不是掉下來的刀！」，至少要能維持信用評等BB，才有投資的理由，該檔債券基金是不會買進CCC信評的債券。

Ashton Parker說，研究團隊有人專攻邊緣債券，也就是可能被從BBB等級降評為BB等級的債券，趁超跌時買進，而一般的非投資等級債券基金經理人，通常不會提前注意這類債券；另外，因為是主動操作，也能提早買進，反觀債券ETF只能等降評後再買進，這就是瑞士隆奧投資管理績效能勝出的原因之一。

Ashton Parker指出，隨著美國快速升息，銀行業融資條件更加嚴格，一般企業要貸款難度提高，借貸成本也會增加，導致更多債券被降為非投資等級債，這樣的現象已經出現在房地產業，因此瑞士隆奧靈轉時機非投資等級債券基金，去年買進了不動產類的墮落天使債，至今價格已經反彈了10-20元。

瑞士隆奧投資管理為瑞士隆奧集團旗下的資產管理公司，該集團為瑞士歷史最悠久的私人銀行之一，成立於1796年，目前總客戶資產規模3510億美元。這次引進來台的「瑞士隆奧靈轉時機非投資等級債券基金」，成立於2021年，截至2024年4月管理的資產規模達到3.6億美元，採取的是crossover債券(評級在BBB-BB之間)策略投資組合，包含約270檔債券，平均評級為BB+。

該檔基金是展新投顧繼2023年引進瑞士隆奧亞洲價值債券基金之後，第2檔引進的基金，且一般投資人都能買進。

該檔基金的總代理：展新投顧創辦人黃大展(如上圖，記者李錦奇攝影)，也對自家引進的2檔基金有信心，自己下單申購。他個人認為，墮落天使債的年報酬率，合理預期應該是5％～6％，如果想追求更高的報酬率，可以考慮另一檔瑞士隆奧亞洲價值債券基金。

瑞士隆奧亞洲價值債券基金，去年引進來台，短短一年時間，含息投資報酬率高達13.1％，基金規模也迅速成長至50多億元。不過，該檔基金一開始只能賣給法人客戶，一般投資人只能羨慕觀望，直到今年6月，終於開放讓一般人申購，馬上有人打電話給基金公司，詢問申購事宜。

展新投顧與瑞士隆奧合作愉快下，再度引進瑞士隆奧的「瑞士隆奧靈轉時機非投資等級債券基金」，連同瑞士隆奧亞洲價值債券基金，在台北富邦銀行、基富通基金平台、鉅亨買基金和中租基金平台，都能申購。

黃大展也預告，亞債基金再過幾個月，就會推出月配息級別，提供投資人另一個選擇。