中金發表報告指出，暴雪娛樂旗下的遊戲作品將根據更新後的遊戲發行協議自今年夏季開始陸續重返中國市場。本次合作重啟，網易-S(09999.HK)與暴雪雙方亦表示是經過一年持續商討達成一致。 更新後的遊戲出版協議將涵蓋之前協議下的各款國服遊戲：《魔獸世界》、《爐石傳說》，以及其他基於《魔獸爭霸》、《守望先鋒》、《暗黑破壞神》、《星際爭霸》系列遊戲。 網易方主要合作主體將由廣州團隊及杭州雷火團隊共同負責。此外，網易亦宣布將與微軟遊戲合作，讓網易的更多遊戲產品登陸Xbox及其他平台
根據動視暴雪此前披露， 許可協議涉及的相關產品佔動視暴雪2021年合併淨收入比例約為3%。根據該行測算，相關協議涉及收入佔網易2021年總收入約5%，佔網易遊戲收入約7%，對應當年淨利潤比例約3%。考慮到相關產品將於今年夏季起逐步回歸，該行預計網易有望自今年第三季起增厚PC遊戲收入 ，或將部分對沖此前《射鵰》新遊表現弱於預期、《夢幻西遊電腦版》短暫波動等影響。
此外，該行指網易的《永劫無間》手遊首測進行中，後續儲備豐富，包括《燕雲十六聲》 將於4月19日開啟加拿大及美國地區PC端首次封測，並將在4月內公布公測時間。同時可關注《七日世界》(iOS預約顯示上線時間為今年8月8日)、《零號任務》等產品年內定檔表現。
該行考慮近期網易部分遊戲表現略弱於預期，但暴雪國服重啟有望增厚收入，維持對其盈利預測，維持「跑贏行業」評級，網易(09999.HK)目標價211元，網易(NTES.US)目標價139美元。(jl/w)~
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