中金發表報告指，友邦(01299.HK)股價在2023年報後持續下挫，2024年4月12日(上周五)收於48.6元，估值跌破中金預測的1倍2024年P/EV。該行維持對其盈利預測不變，考慮到市場對P/EV估值體系信任度減弱，下調目標價21%至74元，維持「跑贏行業」評級。
中金指，保監局連同廉政公署逮捕無牌經紀人引發市場對友邦香港大陸客業務擔憂。整體看，2023年友邦香港新業務價值佔集團33%，其中約50%來自大陸訪港客，大陸客保單約1/3來自經紀公司，這意味著中國香港經紀渠道對友邦新業務價值的貢獻約為5%，預計報道中提及的經紀公司新業務價值佔比不及1%。
中金指，友邦年報後持續下跌原因是部分外資機構持續賣出導致公司股價一路下挫，該行認為外資賣出更多是資金行為與公司基本面關係不大，但部分投資人認為友邦當前相對同業優勢縮窄，疊加友邦估值相較外資同業保誠(當前0.5倍P/EV)、中資同業(處於0.1至0.4倍P/EV)仍存在明顯溢價，公司去年業績及向後預期或很難對此提供支撐。
中金仍認為友邦在負債端較同業的競爭優勢是長期且穩定的，但在當前較多地區儲蓄險、銀保佔比提升的環境下，其競爭優勢或難像過往一樣在業績層面帶來過多相對同業的超額表現，需關注公司後續利潤、新業務價值以及營運利潤較同業的變化趨勢。建議等待右側機會，建議關注首季或中期業績發布公司對於回購或股息的表態，如回購持續有望對股價帶來有力支撐。
(ha/w)~
阿思達克財經新聞
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