美非投資級債違約率低！2.3％低於長期平均值 法人建議卡位等降息 (2024-04-16 08:08:00)

經濟有撐，非投資級債違約率遠低於平均值！保德信指出，從去年初至今，經濟數據持續顯示美國景氣具韌性，加上通膨降溫以及聯準會仍有機會降息的推動下，資金持續回流，促使美國非投資等級債信用利差已收斂至歷史相對低檔，違約率也維持低檔水位，目前僅有2.3%，低於平均值3.4%，也優於全球非投資級債的2.8%違約率。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，投資債券的指標有一大重點在於違約率走勢，美國經濟於疫後快速復甦，強勁的消費動能與就業市場加速企業獲利快速放大，帶動美國非投資級債券違約率快速下滑，根據JP Morgan預估，美國非投等債到期壓力偏低、企業資產負債表健全、加上危難債券規模減緩等因素所推動，目前的違約率仍顯溫和，且於近期呈現回落，距離長期平均違約率有1.1個百分點的差距。

張世民進一步指出，從美非投等債不同評級的券種分析，過往違約風險多來自於CCC級債券，目前違約率達15.7%，而BB及B級債券違約率多數期間不超過1%，目前B級債券違約率0.3%，BB級債券違約率甚至為0，反映出只要慎選債券，即可創造美國非投資級債的良好投資機會。

至於債券最期盼的降息，張世民表示，雖然近期因為美國最新就業報告顯示勞動市場仍穩健，加上通膨放緩速度未如預期的順遂，市場持續推遲首次降息時點，目前預期首次降息時點將落在7月底，今年預期的降息幅度為67bps(2.7碼)，市場仍沒有因為數據的強韌而排除降息的可能。

張世民分析，一旦美國未來核心PCE的平均月增率落在0.2%，則聯準會即有機會在7月FOMC會議開啟首次降息，回顧過去歷史，在聯準會降息前3個月進場投資美元非投資級債指數，並持有至降息發生當月底，指數報酬率皆為正數，平均報酬率為4%；若將持有時間拉長至1年，平均報酬率可提高至5.52%，且正報酬機率近七成之多。

張世民建議，投資人若想參與降息後帶動的美國非投資級債的行情，不妨採取持續分散產業與發行人曝險，並持有適量現金，待市場修正或於初級市場加碼基本面持續改善的券次，並以較佳債券信評之標的為主要選股方向。