摩根士丹利發表研究報告指，預期金蝶國際(00268.HK)今年上半年營收將按年升12%，低於早前15%至20%的全年按年升幅指引，同時預期金蝶雲訂閱服務年經常性收入(ARR)增長率將有5個百分點的落差，料僅增25%，低於指引增30%；主要由於中小企需求疲弱，資訊科技預算缺乏韌性，拖累新預訂表現，公司指引有下行風險。至於大型企業的雲端需求應該穩固，公司的市場份額增長應是可持續。該行預計，金蝶國際的營運開支將溫和增長5.5%，上半年正常化淨虧損料2.26億元人民幣，按年同期收窄20%。
該行亦將金蝶國際2024至2026財年各年營收預測，分別下調2%、3.5%及5%，以反映今年上半年宏觀經濟疲弱，以及26%的ARR年均複合成長率假設。該行亦削減對金蝶營運開支的假設，惟幅度低於對收入預測的下調幅度。
大摩目前預計，金蝶2024財年將錄9,700萬元人民幣的淨虧損，並預計收支平衡時間將延後至2025年。考慮到大型企業雲端服務預訂穩定，預計金蝶全年9億元人民幣的經營現金流目標仍可實現。慮及上述因素，該行將金蝶國際目標價由14.6港元下調至10港元，維持「增持」評級，同時預計其基礎業務將可跑贏同業。(js/da)~
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