違約率下滑、價格低於長期均值！法人看好非投資級債 但挑選有訣竅 (2024-07-31 07:08:00)

根據券商統計，截至六月底美國非投資級債違約率已自本波高峰的4.1%降至3.1%，預估隨著經濟維持擴張加上聯準會將啟動降息，違約率將持續下探至低於長期均值的水位，處於高品質時代，法人因此樂觀看待非投資等級債來到長期買點位置，下半年仍有上漲空間，可享高息紅利與賺價差優勢。

富蘭克林證券投顧表示，儘管本週聯準會利率決策會議預期仍將按兵不動，不過市場樂觀預估會後聲明將為九月降息敞開大門，而除了潛在的降息利多，近期所公布的美國第二季經濟成長超預期強勁，更是支持非投資級債表現的超強觸媒。

富蘭克林證券投顧認為，經濟維持擴張有利於支撐企業財務體質、利差收窄與違約率下滑，歷史統計數據即顯示，當經濟成長相對強勁，美國非投資級債表現明顯優於其他主要券種。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，非投資級債正處於基本面與技術面利多兼備的甜蜜點，目前利差水準正反映企業堅韌的體質，不過仍需精選標的，避開面臨核心挑戰的產業，例如通訊產業的電信與付費電視，以及量販型的零售業，在人們的通訊、收看節目與消費型態的改變下，面臨結構性的挑戰。

富蘭克林證券投顧表示，通訊產業目前為非投資級債指數中的最大產業，若是依整體指數的比重布局，將會使投資組合暴露於過高的風險，反觀如能源產業受惠持續整併，帶動信評展望正向與評等調升，加上若是川普重掌白宮，在其支持傳統能源發展與鬆綁產業規管(包括企業整併)下，可望增添能源產業利多。

富蘭克林坦伯頓公司債基金聚焦高品質、加碼能源與金融，基金成立逾28年，投資團隊平均產業經驗23年，截至6月底，績效領先於同類型平均。

瀚亞投信表示，上半年資金湧入「CCC」評級債，使信評較低的債種表現較為亮眼，預估下半年非投資等級債仍有上漲空間，有望由較高品質的非投資等級債支撐或帶動走勢。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊表示，經濟前景樂觀，加上非投資等級債發行企業財務狀況改善，建議投資人現在可加碼非投資等級債基金，享受高息紅利與賺價差優勢。

根據Morgan Stanley統計，目前非投資等級債的高品質債「BB」級，佔美國非投等債指數約50%，相較於2008年平均佔比約40%有所提高；同時，非投等債中的不良債券「CCC」級比重正下降接近10%。換言之，美國非投資等級債正處於高品質時代。

據統計，2020新冠疫情以後，因市場風險偏好，導致企業傾向發行擔保債，因此擔保債發行量大增；2010年擔保債佔非投資等級債只有27%，到2024年已來到46%，整體非投資等級債安全係數大為提升。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊表示，美國非投資等級債各年度正報酬勝率偏高，且今年以來符合過往正報酬年度的走勢，長期來看，美非投表現較為優異。

由於美國非投資等級債百元報價仍低於長期平均，根據ICE統計，若投資人在低於95美元時機進場美國非投資等級債，一年後的平均報酬為8.5%、二年後則為17.8%；也就是說，現在美非投等債仍落在長期買點位置。

群益優選非投等債ETF(00953B)經理人李忠泰表示，市場預期美國聯準會最快第三季就有降息可能，債市多頭將起，投信發行的債券ETF也受到投資人追捧青睞。從歷史數據來看，整體債券殖利率平均向下的機會仍相對高，有利債券價格反彈。降息前，市場偏好鎖高利率的券種，其中BBB級信評的非投資等級債最受青睞，由於發債企業體質佳、違約率可控，加上收益水準具吸引力，更可望鎖高利並有效分配資產投資效益。