中移動(00941.HK)昨日(8日)收市後公布中期業績，今早(9日)股價偏淡，最新報71.25元跌近1.4%。中金表示中移動今年上半年度收入略低於該行預期，淨利潤符合該行預期公司公布上半年營業收入5,467億元人民幣按年升3%，其中主營業務收入4,636億元人民幣按年升2.5%；歸母淨利潤802億元人民幣按年升5.3%，收入略低於該行預期，主要由於個人市場收入按年下滑。由於網運成本控制超預期，淨利潤符合該行預期。考慮到流量收入承壓，該行下調中移動2024/2025年營業收入各2%及3.5%，但考慮到公司網運成本管控良好，維持2024及2025年港股盈利預測基本不變，考慮到公司利潤增長良好，資本開支指引好於預期， 維持其維持「跑贏行業」評級目標價85港元。
中移動公布今年上半年純利按年升5%至802.01億元人民幣，高於本網綜合3間券商預測上限的800.4億元人民幣；每股盈利3.75元人民幣。派中期息2.6港元，上年同期派2.43港元。中期EBITDA錄按年跌0.7%至約1,823億元人民幣，符合本網綜合3間券商預測介乎1,795億至1,869億元人民幣範圍。營業額按升3%至5,467億元人民幣。其中通信服務收入為按年升3%至4,636億元人民幣，低於本網綜合3間券商預測下限的4,639億元人民幣；數字化轉型收入按年升11%至1,471億元人民幣，佔通信服務收入比重達31.7%。
【收入遜預期 淨利潤良好】
富瑞發表報告表示，縱使中移動第二季收入僅按年升0.8%，差於市場預期約4%，純利卻按年升5.2%，勝於市場預期5%。該行指，縱使季度收入增長放緩，但能透過嚴緊控制網絡及銷售等經營開支、折舊及攤銷下降及投資利潤增加所抵銷。該行認為應收賬按年升22%，但情況應在下半年改善，不影響派息能力。該行相信內地上半年宏觀經濟差於預期，但中移動仍產生充足自由現金流，並料將每年產生持續的正現金流，每年約800億至1,200億元人民幣，截至上半年手上現金亦達6,190億元人民幣，該行對中移動穩定增加派息高度有信心。該行予中移動「買入」評級，目標價調整至101.39港元。
花旗指下調對中移動今年至2026年盈利預測1%，以反映較低的收入及成本假期，但目標價由76港元上調至82.3港元，基於更高的自由現金流假設。該行指，縱使中移動收入增長放緩，但2023年至2026年每股派息及每股盈利年複合增長率預測分別為7%及5%。該行稱仍喜歡中移動，基於其約7厘的稅前股息回報，穩定的增長展望及疲軟宏觀與市場下的防守性，且與美國十年期國債孳息息差可能擴闊亦使其更具吸引入。該行視中移動為高股息及防守性股份的首選，維持「買入」評級。
匯豐環球研究指，中移動中期移動客戶收入按年跌1.6%，對比該行預測的1.3%增長，平均每月每戶收入跌幅在第二季放緩。該行引述中移動管理層指，更困難的宏觀環境及新冠帶來的宿醉效應導致中期需求轉弱。該行又指，公司正投資新業模型及人工智能，但至今大部分仍處試驗階段，公司預期有關方面的收入增長將需時實現。該行曾預期中移動的移動收入在用戶轉至更高價值的5G網絡收費，但有關效果看來少於預期。該行下調對中移動今明兩年銷售預測2.5%及2.2%，以及下調同期EBITDA預測2.5%及1.7%。該行預期員工及新業務開發成本短期內仍然高企。該行下調對中移動的投資評級至「持有」，目標價由77元降至74港元。
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本網最新綜合10間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
中金│跑贏行業│110港元
富瑞│買入│101.69元->101.39元
摩根大通│增持│95元
瑞銀│買入│85元
高盛│買入│84元
華泰証券│買入│83.6元
花旗│買入│76元->82.3元
中銀國際│買入│83元->82元
里昂│跑贏大市│75元
匯豐環球研究│買入->持有│77元->74元
券商│觀點
中金│中期收入略低預期，淨利潤符預期
富瑞│季績勝預期，仍具投資吸引力
摩根大通│次季收入疲弱但盈利堅韌
瑞銀│季績在宏觀挑戰下穩定
高盛│次季增長放緩符合預期
華泰証券│業績穩健增長，經營發展再上台階
花旗│中期業績大致符預期，潛在息差擴闊使該股更具吸引力
中銀國際│在艱難市場中取得優越業績
匯豐環球研究│下調投資評級至「持有」，基於收入增長放緩及成本上升
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