瑞銀表示，與一位在第三方本地服務機構工作的專家進行了調研，其表示美團(03690.HK)第四季度食品配送訂單增長應能穩定在按年升10%，但按季增長有所放緩。展望2025年，專家預計訂單增長將穩定在10%，主要驅動因素包括自2024年7月「到家」與「到店」服務整合至神會員計劃後，截至12月會員數已增長至約1.2億(按季增長20%)，根據QuestMobile數據，佔月活躍用戶(MAU)的24%。會員的購買頻率平均比非會員高25%，專家預計更高的會員滲透率將支持未來每用戶平均收入(ARPU)的增長
除了針對價格敏感消費者的「拼好飯」和滿足品質需求的品牌衛星店外，美團自1月起推出「浣熊食堂」。該模式將連鎖餐廳的攤位集中於一處，消費者可一次訂購多家商戶的商品以節省配送費。此舉還可提升營運效率和單位經濟(UE)，因為騎手能從集中地點配送多份訂單。
該行認為美團第四季度單位經濟有潛力超出市場預期(共識為1.2元人民幣)，這一點也得到阿里巴巴本地服務虧損按計劃收窄的佐證。在2024年單位經濟顯著改善後，考慮到對商戶支持力度加大及騎手社會保險覆蓋範圍擴大，專家預計2025年將呈現穩定趨勢。
在市場高預期下，美團當前以2025年預計市盈率18倍交易，瑞銀認為其股價在業績公布前可能進入整固階段，以待增長前景、騎手社會保險影響以及海外擴張規模的更清晰信息。短期內，面對具有挑戰性的宏觀環境，該行預計美團將專注於生態系統投資和商戶支持。長期來看，該行持續看好美團在滲透率仍低的本地服務領域的護城河優勢及其穩健的變現潛力，維持「買入」評級，目標價270元。(ad/u)~
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