高盛發表研報指，鑑於內地房地產行業持續的流動性壓力和高庫存水平，預計2026至2027年新建住房市場的建設活動將保持疲弱。但如果到2027年，房地產固定資產投資的絕對水平達到房地產銷售額的85%，高盛或會看到當前房地產固定資產投資目前以雙位數按年下降趨勢開始放緩，因該投資主要反映房地產銷售成本，在行業周期中期應佔銷售額80%左右。
高盛估計內地一手市場2025年至2027年物業銷售額各為86萬億、79萬億及74億人民幣(原先預測各為84萬億、77萬億及78萬億人民幣)，按年各跌11%、8%及7%，料2025年至2027年每平方米平均售價各為9,657、9,367及9,133元人民幣(原先預測各為9,438、9,155及9,155元人民幣)，按年均跌3%，料一手市場2025年至2027年物業銷售總樓面面積各為8.9億、8.45億及8.08億平方米，按年各跌8%、6%及4%。
對於二手房市場，高盛預計供需失衡需更長時間來調整，這將推遲價格穩定的時間，並影響更廣泛的市場平均銷售價趨勢。隨著住房市場持續疲弱，高盛看到兩個新的不確定性正在出現，包括開發商的貸款期限是否有進一步延長的空間，又認為在該行業的流動性壓力不斷加劇下，信貸違約風險可能進一步惡化，當中萬科企業(02202.HK)是一個例子。
高盛估計內地二手市場2025年至2027年物業銷售額各為66萬億、58萬億及54億人民幣(原先預測各為58萬億、56萬億及64萬億人民幣)，按年各跌4%、跌12%及跌7%，料2025年至2027年每平方米平均售價各為10,556、9,817及9,130元人民幣(原先預測各為10,671、10,244及10,244元人民幣)，按年各跌8%、7%及7%。
第二個不確定性為，高貸款價值比抵押貸款的規模及其潛在影響，因房價長期走低導致抵押貸款和經營性貸款(兩者均以房產作為抵押)的貸款價值比不斷上升。考慮到中國家庭債務償還負擔在2025至2027年仍將維持在15%以上的點，高盛對負面反饋循環(對房價、信貸可得性以及住房供需)的規模和持續時間仍然感到擔憂。
高盛調整了對內地2025至2027年一手房和二手房市場的預測，鑑於價格持續加速下跌和交易量疲軟，預計二級住房市場的供需失衡需要更長時間才能調整。預計所覆蓋的開發商整體基本面前景疲弱，並將該時段的核心每股盈利預測平均下調7%至31%。對2026年底的淨資產價值預測也較先前對2025年底的淨資產價值預測平均低13%。(hc/w)~
阿思達克財經新聞
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