訂單滿手、營收大躍進、產業前景佳…(2017-03-14 13:46:23 理財周刊)

文．李彥緯

近期於全球金融市場同步預期，在美國FED三月升息機率相當高之濃厚心理因素籠罩下，美國「聯邦基金利率期貨」隱含三月升息機率，短線已快速衝高至九○％高峰。同時，也因為市場預期FED三月升息機率不斷升高之下，因此推升國際金融市場「美元指數」，自今年二月份以來即持續走高，上周更一度衝高達一○二．二七點。

外資、投信連買個股 後市上漲機會相對大

另一方面，外資法人也因為美元指數短線不斷走揚下，因此減少錢進台股規模、明顯縮手，一反先前連續性買超台股、積極偏多看法與操盤立場；同時，市場控盤基金規模第二大的投信法人，也因此緩步跟進，場上外資短線明顯偏保守操作心態，同樣明顯由先前大盤指數衝高至近期高點二月十六日盤中－九八六九點前的積極連續性買超，轉變成為指數自高點反轉回檔修正後的「連十六日賣超」操作。

惟同期間台股市場，盤面卻依舊有多檔中小型個股，因具產業基本面利多題材如：客戶接單數量增加、接獲新客戶訂單、新產能開出上線量產、產品組合轉佳有助毛利率好轉等，逆勢獲得外資、投信法人關愛與青睞，持續獲得一定程度資金活水買超動能挹注，等同為其後市股價走勢予以背書、給予支撐。預料後市有望因受到市場法人肯定、籌碼面穩定度隨之拉高，力挺股價不墜等利多背景下，成為大盤指數短線連續性回檔修正、整理盤局走勢型態出現時，市場眾所矚目的逆向走揚漲升亮點。

台灣精密金屬加工零件專業廠－宇隆(2233)，旗下產品主要以汽車零組件應用為主，包括：柴油車引擎噴油嘴、可變汽門正時系統零組件、高壓泵浦零組件、變速箱零組件等，主要往來大客戶為德國汽車零組件大廠「Bosch」，去年進一步新加入Hitachi、Denso新客戶；同時，由於中國商用貨卡車市場需求持續好轉，因此順利推升汽車應用類產品相關營收整體占比，由先前的七成多比例，提升達八成以上。宇隆其他部份營收來源尚包括：其他工業、光學、醫療等應用，約占整體營收二成左右比重。

宇隆去年單季營收表現一路走高；第四季營收五．七七億元，不只躍居去年單季營收最高峰，同時亦成功改寫單季營收歷史新高紀錄；今年一月營收為二．○八億元，為歷史高檔水準附近。

宇隆汽車零組件占比擴大 今年營收雙位數成長

宇隆表示，去年以來單季營收得以順利一路走揚，主要因為中國近幾年開始進入商用貨卡車舊車汰換高峰期所致。由於中國貨卡車前一次銷售高峰落於二○一○年，至今已經過長達六、七年，近期因此開始進入換車高峰；同時，中國政府所施行日益嚴格的環保政策，最新版本「國五」政策下，市場對老舊商用車淘汰、換購新車需求因此大幅提升。

尤其，去年下半年開始，中國官方祭出史上最嚴超載限制令，對超載貨車駕駛、貨運公司處以極嚴厲罰則，因此讓去年中國貨車市場購車需求持續擴增。除了市場汰舊換新需求不斷擴增外，宇隆去年起，亦開始積極因應客戶新需求而推出新品供貨；同時，也順利增加、打入兩家國際級大客戶供應鏈。於搭配客戶需求、持續提升供貨數量下，宇隆營收因此得以一路走高，直至今年一月份仍見到暢旺榮景。

宇隆認為，今年營運前景展望大致仍可順利維持去年「逐季走升」佳績；第一季通常會因為受到工作天期縮減影響，使得營收實績走入全年相對低檔區，惟後續幾個季度中，營運淡旺季差異將不致於太過明顯。市場法人預估，於產業發展循環、市況展望仍有利下，宇隆第二、三季營收有望逐步走升，全年營收實績則有望因受惠新單、新品效益持續發酵下，維持一○％左右年增率。

法人機構預估，宇隆今年全年營收可望交出一○％左右二位數年增率佳績，營收總額將達約二三．五一億元；全年每股稅後純益(EPS)有機會達八．一一元。

台灣半導體＆面板廠無塵室建廠＆設備專業廠－帆宣(6196)，近年營運主軸為積極強化整體營運體質，拓展多面向跨足廠務工程、公共建設領域，業務範圍進一步擴展至非資通訊事業。加上，既有設備代工市場亦見大幅突破佳績下，成功帶動業績重新走回原本成長軌跡。帆宣去年全年合併營收總額達一八六．五一億元，成功創歷史新高紀錄，年增率三．四％；歸屬母公司稅後淨利達五．一五億元，與前一年相比下，大幅成長一二．三％年增率，同時也創下過去十二年來獲利新高，全年EPS為三．一二元。帆宣董事會已通過股利發放決議，今年每股普通股將配發二．二元現金股利，創下過去十一年來，股東股利配發新高紀錄，現金殖利率約達六．六％左右。

帆宣訂單逾百億元 今年營收將續創新高

市場法人表示，由於海峽兩岸半導體、面板廠近二年正大動作興建新廠房，因而帶動帆宣旗下相關廠務工程及設備營運訂單大幅轉強，去年營收、獲利雙雙繳出亮眼佳績。同時，帆宣今年後市營運成長亦不看淡，除已成功爭取到台積電、中芯、京東方等半導體十二吋晶圓廠、液板面板廠建廠廠務訂單落袋外，原本即已替美商應用材料、荷商艾司摩爾等半導體、面板設備機台大廠代工設備模組業務，近期也已成功突破創新水準，預估今年全年營收業績續創歷史新高機會大。

事實上，台積電除持續於台灣擴建高階十二吋晶圓廠外，今年也將持續擴增中科Fab 15廠十／七奈米產能；同時，為「五奈米」、「極紫外光(EUV)製程」所量身打造設立之「南科Fab 14」新廠也將正式啟動。根據台積電所公告相關公開訊息，帆宣已順利拿下部份高階製程廠廠務訂單。

因為，中國大陸官方目前正積極、大力扶植當地半導體產業發展，使得半導體十二吋晶圓廠呈現遍地開花姿態。以今年已正式動土興建，以及最新規畫所欲興建之十二吋廠而言，數量即已超過達十座之多，包括：台灣晶圓製造廠商部份，有：台積電南京廠、聯電廈門廠、力晶合肥廠等，中國半導體大廠－中芯國際，規劃將於北京、寧波、深圳等地先後興建十二吋廠。全球晶圓代工市場第二大廠美商格羅方德(GF)，亦已計畫於四川成都建立一座十二吋廠。預料奠基於以往成功案例所積累之強勁競爭實力，帆宣將可望順利搶下兩岸半導體、面板廠新建廠務訂單。

由於半導體產業無塵室設備等高精密度產線廠房，生產環境條件要求極高，一直以來相關廠務建廠工程及設備機台供貨等訂單，基本上大多數均為台灣廠商所奪下。

市場法人指出，帆宣今年在手訂單規模已超過新台幣一百億元大關，不只全年營收、獲利可望續衝新高水準，明年在手訂單亦有望繼續維持達一百億元以上營收規模。

法人機構預估，帆宣今年全年營收有望交出五．四二％左右年增率，營收總額將達約一九六．六二億元；全年每股稅後純益(EPS)有機會達三．四四元。

台灣金融融資租賃專業公司裕融(9941)，為裕隆(2201)集團旗下「融資租賃」公司，台灣營運主要營業項目為：汽車分期付款、融資業務，中國市場業務則包括：格上租車、裕融租賃、裕國融資租賃；裕融租賃業務以設備租賃為主，往來客戶多以中小企業為主，目前業務重心為CNC新機台相關租賃為主。去年新成立裕國融資租賃公司，主力業務為新車、中古車分期融資。另一方面，裕融已於去年四月獲官方核發汽車金融租賃特許執照，後續將於裕國先前所打下基礎，持續擴大業務營收成長。

裕融受惠車市大幅回溫 今年每股要賺七元

裕融去年全年營運表現方面，因受惠台灣車市下半年度大幅回(升)溫，且裕隆集團整體銷量穩定成長帶動下，成功一掃上半年度人民幣走弱所造成匯損衝擊陰霾，全年合併營收總額達一七六．二八億元，年增率四．三九％，稅後淨利為一七．一六億元，年增率達二○％，全年EPS達六．三五元。

因一月受惠本業持續成長、格上租車營運旺季雙主流帶旺下，裕融單月營收達一五．四九億元，年增率為六．二四％，自結稅後獲利達一．七一億元，年增率高達七一％，EPS為○．六二元；後續二、三月份營運展望方面，市場法人評估因裕融去年提列單季呆帳金額較高，因此影響獲利水準回落至相對較低基期，使得今年有望受惠本業營運體質改善下，擴大營運成長年增幅度。法人機構預估裕融今年稅後獲利有機會持續衝高達二十億元，全年EPS更可望上看達七元水準。

展望後市營運前景，裕融持續看好中國裕隆相關汽金業務；繼去年成功順利達標一萬件後，今年預定達成件數目標方面，裕融已自原先規劃三萬件，進一步上調達四萬件，且今年有望開始營運獲利，後續業務拓展面向，也將持續與中國主要入口網站進行密切合作；長線發展目標方面，裕融針對中國裕隆汽金公司已規劃出「一、三、五」戰略目標，即為：二○一八年底，中國汽金市場整體承作案件量將達十萬件、營收總額達三億人民幣、稅前淨利達五千萬人民幣。

法人機構預估，裕融今年全年營收可望交出六．○六％左右年增率，營收總額將達一八八億元左右；全年每股稅後純益(EPS)有機會達七元大關。

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