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公用事業上週再度展開反彈攻勢,美股道瓊公用事業指數單週上漲4.1%,展望後市,第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人林志映認為,有4大理由支持適度納入防禦性的水電瓦斯、公用事業類股。
林志映指出,這4大理由包括:降息啟動有利公用事業股評價重估;AI驅動資料中心用水用電大幅攀升帶來龐大需求,助攻清潔能源動能成長;第三點是全球鐵公路交通運輸、旅遊動能全面回復;最後,防禦性標的也可作為股票資產頻創新高之際,風險平衡、降低波動的配置選擇。
林志映說,下半年全球貨幣政策指標關注焦點,包括美國聯準會可能在9月啟動新一輪降息循環,今年底前,美國及歐洲央行都可能執行1至2碼的預防性降息,這將有利水電瓦斯與公用事業等防禦類股的評價重估,回到合理價值水準,加上產業營收與獲利成長穩定,財務槓桿維持可控性,擁有穩健現金流。
Bloomberg統計,今年基礎建設的獲利成長率可達7%,相較去年的2%顯著提升。過去幾年在高利率趨勢下,循環性產業與防禦型產業的相對報酬持續攀升,由2020年約100%水準區間,一路攀升至今年的高峰在180%至170%附近。
根據標普產業指數報酬統計,近一年及今年以來公用事業漲幅在5%至10%間,相對落後成長型循環性產業三成至五成的漲幅,公用事業類股漲幅落後,迎接降息評價重估,有機會出現補漲行情。
其次,看好全球數位化高速發展,林志映指出,AI人工智慧新興科技、資料中心等運轉,仰賴電力、水力等龐大需求,包括:Google、微軟等科技巨擘指出,過去一年在資料中心與AI發展帶來的耗能,使得溫室氣體排放量相較過去幾年增加三成至五成,這也同步驅動龐大的清潔能源需求,各國及各大廠為了符合環境永續規範的要求,也會在相關領域投入支出。
不過,林志映也提醒,今年是歐美主要國家重要選舉年,歐洲率先開跑,法國與英國選舉結束後,仍傾向支持清潔能源政策發展,美國選舉還要等年底,市場中性看待選情與對相關能源政策影響。
第三個公用事業成長動能來自傳統基建的運輸需求,林志映說,經濟復甦帶動旅遊、商務及貨運等交通運輸需求提升,各國積極鐵路、公路等交通設施的開發及更新案;此外,紅海航道危機影響全球航運量與海運價格的高漲,部份海上貨運需求也轉向中歐、中亞班列等陸路需求,使得鐵路貨物運輸激增,或採跨境公路作為替代方案等,JP Morgan資料顯示(如下表),歐洲傳統基建的評價深具投資吸引力,未來兩年展現穩健獲利,現金與營運績效提升,強化股息配發能力。
最後從資產配置觀點考量,第一金投信指出,今年以來無論是美股、台股、日股等地股市強勢上攻,股價頻創新高,股價高檔波動風險加劇,建議在資產配置中納入防禦資產部位,提高下檔保護力、降低投資組合波動度,儘管防禦類股近年股價漲勢不似科技股來得強勁,但降息前夕,公用事業持續展現穩健獲利與現金股息配發能力,可望迎接投資評值上調、股價持穩上揚趨勢。
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