輝達新晶片延後出貨 法 人看AI還是很有戲nownews (2024-08-18 11:42:39)

[NOWnews今日新聞] 在輝達晶片瑕疵、巴菲特賣股、伊朗揚言開戰等利空消息連發之下，台股波動加劇。不過，法人指出，每當台股大跌之後，1~2周內仍維持上下震盪，2周後指數反攻機率攀升至80%以上，消息面利空通常來的快、去也快，因此，當市場出現非理性殺盤時往往造就布局良機，股市最終仍將回歸基本面，尤其台股修正後，科技相關族群漲幅勝過大盤，即便輝達新晶片遞延交貨，對輝達及台廠影響有限，晶片只是遲到，不是不到，並沒有市場想得那麼悲觀，「AI還很有戲」。

回顧上次台股出現最大單日跌幅，發生在2018年10月11日，當時加權指數單日下挫6.74%，然若當時選擇進場台股，加權指數於3個月後止穩、6個月後完全回填之前跌幅，並於1年後上漲17.75%，表現不俗。其中若觀察占權值較高的電子類股，電子指數於最大跌幅日後3個月、6個月與1年表現分別為0.53%、15.72%與28.57%，漲幅更勝大盤。

然而，若進一步聚焦創新科技相關族群，例如00935野村台灣創新科技50 ETF追蹤指數「台灣創新科技50指數」，上述期間表現為+4.88%、+24.49%與+43.18%，表現較大盤與電子指數更為亮眼。

對於輝達新晶片遞延交貨，野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，輝達及台廠的影響其實相對有限。首先，B200設計問題已經通過修改6個光罩解決，最快10月就有望出貨，GB200 NVL 72則是11月初，在此期間的營收空窗預計將由H200、H20的強勁訂單補上，整體來說並非市場想得那麼悲觀。

此外，對台廠來說，與輝達業績最緊密的台積電受到的衝擊也相對輕微，其下半年營收成長的動能乃是蘋果、高通、聯發科等手機晶片，而非B200晶片，其他伺服器業者也是如此，目前AI伺服器占總營收比重仍不算太高，根據彭博資料，即便B200不幸遞延至2025 Q1才出貨，估計對於ODM廠商的營收衝擊估計也小於5%，向上基調不變，晶片只是遲到，不是不到。

至於美國經濟究竟有沒有衰退？張繼文認為，現在斷定言之過早，但無論從GDP增速、製造業PMI、失業率及就業人數來看，都尚未看到明顯衰退的跡象，更高機率是景氣從先前「不著陸」轉為更大機率「軟著陸」，反倒是聯準會（Fed）9月降息幾乎是板上釘釘的事，未來經濟迎來金髮女孩的機率提高，這將是金融市場樂見的情況。

11月美國總統大選目前變數仍多，但非屬於經濟衰退的問題，此波台股上沖下洗主要來自消息面拋售、與基本面關聯有限，中長期來看投資價值正逐步浮現，因此靜待市場消化利空且籌碼沉澱後，仍將回歸長期向上態勢，對於中長線投資人反而可留意分批加碼的機會，在AI資本支出助攻台廠的前提下，根據彭博資料，野村看好全年企業獲利維持30%左右成長，這波修正讓台股估值從過去5年最高點回到接近平均的水準，如果在7月之前的台股高點都還願意進場，那麼現在投資人更應該好好把握，掌握創新科技中長多漲升行情。

隨著美國股市跌勢暫緩，加權指數站回半年線，觀察歷次美國總統大選不確定性消除後，股市可望反應企業成長基本面，因此，無論誰當選AI發展趨勢都不變，創新科技將雨露均霑。00935野村台灣創新科技50 ETF經理人林怡君表示，全球科技巨頭每年都會按營收一定比率編列研發費用，並持之以恆，資本支出象徵著公司搶占市佔率的重要布局，但有另一個很重要的指標「研發費用」，同樣也值得關注。

她認為，企業欲掌握市場定價權有一大重點「研發能力強，走在產業前端」，例如台積電就是因為掌握技術上的優勢，即便強如蘋果也必須適當體諒台積電的代工價格，不隨意砍價，維持企業優異毛利率，近年經過美中貿易戰和新冠疫情，台積電研發費用也只增不減，2024上半年的研發費用30億美元也較往年同期高，可預期未來這樣的趨勢也會維持下去。

她舉例台積電2024年資本支出上調至300-320億美元，也是自2022年下修以來首度上調，而輝達2022年研發費用占營收比重高達27%，蘋果和台積電也有約7%，研發費用投入當下不保證未來會有收穫，但反之不投入未來就沒有新產品或服務應付市場競爭。

對於供應鏈也同樣是如此，她以蘋果供應鏈為例，蘋果每年都會與其供應鏈廠商重新議價，甚至透過比價來砍價，無法掌握市場定價權是台灣供應商最常面臨的困境，唯有研發才能掌握話語權，而從實際歷史回測來看，研發費用佔營收比例越高的公司，股價表現確實更好，未來「大者恆大」的趨勢只會更明顯。

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